焦炭目标位在910 元/吨，焦煤在660 元/吨

煤焦价格受国内股市动荡拖累弱势运行，近期受下游螺纹钢、铁矿石价格持稳反弹提振，焦炭在800元/吨一线、焦煤在600元/吨的整数关口相继获得支撑。上周煤焦连续两个交易日大幅反弹，多头资金回归热情较高。

下半年宏观经济有望在政策加码下好转

国家统计局最新数据显示，上半年我国GDP增速维持在7%的水平。另外，7月CPI为1.6%，低位运行；PPI为-5.4%，跌幅扩大；规模以上工业增加值增速回落至6%，较6月回落0.8%；全社会固定资产投资增速降至11.2%，较上年度的15.7%大幅下跌；官方PMI为50，汇丰PMI为47.8，较前值下滑。

从数据上看，上半年经济表现不尽如人意。在经济结构转型升级的过程中，适应较低增速的新常态不可避免，国内经济下行压力依旧存在。但考虑到政策的时滞性，随着以“一带一路”为主导的国家战略的实施，国内实体经济将逐渐好转。我们预计，稳增长政策将继续加码，下半年经济形势会比上半年好转。

去库存使供需面具备改善基础

近年来，由于房地产和基建投资增速放缓，终端需求疲弱，煤焦需求大幅萎缩，产能过剩明显。数据显示，7月国内房地产投资累计增武汉哪家医院能治疗癫痫速为4.3%，而上年同期为10.5%。国内钢厂为减少亏损，常年压低消费，考虑到资金和价格压力，钢厂维持低库存。近期受大气污染防治和9月阅兵等因素影响，钢铁产能的释放受到限制。

最新数据显示，中大型钢厂焦煤和焦炭库存可用天数分别维持在17天和8天的近年低位，样本钢厂焦煤库存也自4月开始一直维持在550万吨的低位附海南藏族自治州共和县治疗母猪疯哪家医院近。焦化方面，样本焦化厂焦炭总库存为6.65万吨，7月以来虽小幅上升，但相对于4月13万吨的高点已经大幅下降。港口方面，焦煤库存长期维持在370万吨附近，接近去年低点。此外，全国钢厂高炉平均开工率从5月的87%以上下降到80%以下，河北高炉开工率也从95%回到85%。可见，当前钢厂焦炭库存和焦化产能开工率都处于低位，去库存也处于阶段性进展中。去库存使供需面具备好转基础。

8月消费淡季结束，金九银十季节性消费旺季到来，房地产和基建市场将逐步回暖。需求的启动将提振钢价，且供应滞后将北京哪家医院治疗癫痫效果最好刺激煤焦价格跟随式上涨。

价差修复，短期存在反弹需求

上周以来，受到国内商品价格回归和供需预期改善的影响，焦炭和焦煤主力合约贴水状况得以改善，价差得以修复。从历史价差走势看，煤焦应怎么治青少年癫痫病主力合约也存在进一步反弹的需求。就本次反弹目标而言，预计焦炭在910元/吨一线，焦煤在660元/吨一线。

（作者单位：金信期货）

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